广发期货：12月3日商品期货早评

美元强势，原油颓废

[相关数据]

NYMEX WTI原油期货主力合约涨跌-3.72%，收于40.10美元/桶。ICE Brent原油期货1月合约涨跌-3.61%，收于42.68美元/桶。

图1：原油价格

图2：油金比

[信息要闻]

美联储主席耶伦周三在华盛顿经济俱乐部发表讲话称，美国经济已经取得了很大进展，劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心，未来加息路径依旧取决于未来数据。她警告称，推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险，干扰金融市场，甚至将经济推向衰退，并表明“期待”看到美联储货币政策正常化。此外，美国当天公布的ADP就业报告也令美联储12月加息变得更为可能。ADP报告显示，11月美国新增就业人数21.7万人，10月的数据上修至19.6万人。受耶伦关于12月加息将近的暗示影响，欧元兑美元刷新4月1日以来低点至1.0550，美元指数上涨至2003年4月以来新高。英镑兑美元跌破1.49关口，并刷新七个月低点。

伊朗驻石油输出国组织(OPEC)代表Mehdi Asali称，除了海湾国家之外，多数OPEC成员国都将同意减少原油产量。尽管如此，Asali补充道，这些支持减产的国家如果得不到沙特阿拉伯及其同盟的同意，依旧做不了任何事。Zangeneh强调，将伊朗强制排除在市场之外，是“残酷并违法的行为”，德黑兰已经决心将原油产量提高到经济制裁之前的水平。

[评论提议]

耶伦的鹰派讲话使得美元一举创下十二年新高，同时使得原油价格大跌。同时，OPEC内部关于减产的分歧与伊朗的回归加剧了跌势。提议关注12月OPEC会议，并适当减持空单。

股指料继续反弹

[市场表现]

现货方面，昨日午后券商、保险、银行等权重快速崛起，带领沪指收复3500点，而中小题材股大多遇回调，表现低迷。盘面上看，沪股通50指数大放异彩，而石墨烯、次新股指数重遇调整。期指方面，代表大盘蓝筹的IH和IF合约涨势喜人，成交量亦有所回暖，IC合约相对涨幅略小，也反映出中小题材股的弱势。

[行情分析]

昨日银行、保险和券商等奋起护盘，带动沪指收复3500点，必定程度上显示出多头维稳的意愿。资金方面，今日打新资金开始回流，根据今年的以往IPO的时间经验，打新资金的回流大多能带动大盘反弹或继续上涨。思考到权重护盘后市场情绪有所稳定，预计今日股指仍有上涨动能。不过投资者也需警惕权重板块护盘的持续性和市场间的轮动不佳的风险，可继续轻仓短线做多，但勿盲目追涨，做好资金管理。

[操作提议]

投资者可轻仓短线博反弹，但需做好资金管理。IF1512、IH1512、IC1512关注支撑3600、2400、7000点，压力3750、2480、7500点。

期债高位震荡

债市要点

n美联储公布褐皮书报告称，10月初以来大部分地区的经济活动呈现温和增长。报告显示，制造业前景较为复杂；出口依然受美元走强、大宗商品价格下滑和全球需求疲软拖累；大部分地区的制造业希望商业环境能在未来半年稍有改善；几乎所有地方联储的消费者开支都有增加。

交易提示

n5年期主力合约为TF1603，10年期为T1603。

nTF1603合约交易所最低交易保证金为1.2%。T1603保证金为2%。

nTF1603涨跌停板为1.5%，T1603涨跌停板为2%。

[市场情况]

周三，国债期货TF1512合约收盘涨0.05，涨幅0.05 %，报100.02，最高100.185，最低99.95，成交37438手，持仓20117手，增仓584手。T1512合约收盘涨0.1，涨幅0.10 %，报99.765，最高99.845，最低99.255，成交23940手，持仓22496手，减仓811手。

昨日期债冲高回落，IPO冲击对期债影响不大，疲软基本面继续支撑收益率保持在低位震荡，若短期急跌依旧是加仓良机。提议逢低建配置性多头，注意回调风险，做好资金管理。

图1：银行间质押式加权回购利率 图2：上海银行间同业拆借利率

图3：银行间固定利率国债到期收益率 图4：银行间固定利率政策性金融债到期收益率

图5：国债到期收益率曲线(2015-12-02)

广发期货：金银或对加息已消化殆尽

上海黄金期货价格收盘涨跌-1.08%，报每克220.5元。白银12月合约涨跌-0.49%，报每千克3220元。

纽约商业交易所12月份交割的黄金期货价格上涨涨跌0.05%，收于每盎司1053.2美元。白银期货价格涨跌0.11%，收于每盎司13.985美元。

[隔夜新闻]

美国11月ADP就业人数新增21.7万，好于19万的预期，上月新增18.2万。服务型公司新增就业20.4万人，而制造型企业新增就业人数为1.3万人。专业和商业服务行业新增就业5.9万人，在所有行业中排第一。交通和公共事业部门新增就业1.6万人，紧随其后。雇员人数小于50人的小企业新增就业8.1万人，而雇员人数超过500人大公司新增就业7.4万人。

美联储发布了当前美国经济形势报告褐皮书(Beige Book)。褐皮书显示，在10月初到11月中旬的这个时间段内，美国12个地区中，有10个地区的经济以温和速度扩张。纽约地区经济趋于稳定，波士顿地区经济有些缓慢。近几周来，美国劳动力市场的松弛减小。特别地，绝大多数地区报告对于技术含量高的工种，劳动力供给少，薪资有上涨压力。也有少量地区反映薪资普遍有上涨压力。整体来说，薪资处于“稳定至上涨”态势。各地区情况如下：克里夫兰联储报告薪资普遍存在上涨压力；亚特兰大联储称即使低技术工种，薪资也有上升态势。除亚特兰大以外、明尼苏达、堪萨斯、旧金山地区也报告称低技术工种和初级职位难以找到合适的员工。褐皮书指出，许多地区表明，雇佣增加主要是来自临时工和初级职位。

美联储主席耶伦周三在华盛顿经济俱乐部发表讲话称，美国经济已经取得了很大进展，劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心，未来加息路 径依旧取决于未来数据。她警告称，推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险，干扰金融市场，甚至将经济推向衰退，并表明“期待”看到美联储货币政策正常化。“总体来看，10月FOMC会议后的数据符合我们对劳动力市场持续改善的预期。而且，劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心。”耶伦说，到12月FOMC之前，美联储将会继续关注经济前景相关的新数据，包括劳动力市场、通胀和经济活动的一系列指标。

亚特兰大联储主席Lockhart周三表明，12月FOMC会议可能有历史意义。除非数据出现急剧变化，否则实施首次加息是“令人信服的”。他表明，美国经济接近实现全面就业，就业市场改善的条件已经得到满足。国内总收入的增长也暗示经济增长“稳健”，经济应该能够维持温和增长。对于目前加息的唯一障碍——低通胀率，Lockhart表明这只是暂时性的，目前的截尾均值通胀率“超级接近”2%的目标。Lockhart今年在FOMC具有投票权，此前一直支持在2015年底之前加息。

美‘小非农’大超预期，联储褐皮书显示美国大部分地区经济温和扩张。稍晚耶伦及洛克哈特较明确表明本月加息‘靴子’将落地。相比于此前大起大落的反应，近期对加息预期消化殆尽的金银呈现强烈已筑底迹象。但今明欧议息会议和非农在即，提议投资者轻仓观望并做好资金管理。

[报价与价差]

[仓单库存]